白電強者恒強 小家電揚帆起航----2021年家電行業策略

　　2020年家電板塊先抑后揚，截至12月25日，今年家電行業漲幅達26.2%，在所有申萬一級行業中排名第11位，跑贏上證指數14.8個百分點。其中冰箱板塊上漲41.7%，空調板塊上漲24.8%，洗衣機板塊上漲35.5%，小家電板塊上漲18.2%，彩電板塊上漲18.1%。

　　截至11月，家電行業累計零售額為7565.5億元，同比降幅收窄至-5.5%。內銷方面，受到公共衛生事件影響，今年線上市場得到蓬勃發展，零售額首次超過線下市場，上半年家電行業直播場次超百萬場，成交額超千億元。以直播帶貨為主的全新線上營銷模式快速促進了家電市場回暖。對于外銷市場，海外疫情反復使更多訂單流向中國，截至2020年10月，家電行業出口累計金額達3670億元，同比增長19.1%，全面復工復產后外銷市場增速由負轉正，規模穩步擴張。

　　家電行業包括白色家電、廚房電器、黑色電器等多個細分板塊，結合各個細分品類的特點，未來行業增長點也不盡相同：

　　對于行業集中度較高的白電板塊，市場每百戶保有量已經基本達到甚至超過“一戶一機”水平，未來將以替換需求為主導。距上一輪大規模家電補貼已經過去近十年的時間，各地方政府積極響應中央號召，出臺了一系列家電補貼政策，促進白色家電市場回暖，在政策推進下行業有望迎來新一輪增長期。

　　廚電板塊中小家電品類受消費升級利好，個性化品類將迎合消費者新需求，市場滲透率有望進一步提升。2020年雙十一期間，家電行業線上成交額達到982億元，銷售額占比為11.7%，其中吸煙機、凈水器、破壁機等品類銷售額增速均超過100%。廚大電品類則與房地產竣工周期聯系緊密，預計未來銷售面積將有效拉動竣工增速收窄，提升廚大電的行業景氣度。

　　而黑電市場持續低迷，激光電視成為黑電行業中為數不多表現強勢的產品，以激光電視為代表的高科技創新型產品更受消費者青睞，創新型產品對替換需求的刺激有積極作用。

　　11月18日召開的國務院常務會議具體提出，促進家電家具家裝消費。在經濟復蘇大環境下，疊加相關補貼政策落實和雙循環國家戰略，預計明年家電板塊向好趨勢大概率延續，配置方面主要圍繞以下三條主線：

　　一是市占率方面具備絕對優勢的白電龍頭企業；

　　二是消費升級背景下有增長潛力的小家電板塊；

　　三是RCEP協議簽署后中國家電品牌的全球化戰略布局。

　　風險提示：經濟復蘇緩慢，補貼政策效果不及預期，小家電板塊增長放緩