游戲行業：今年行業增速超20% 看好明年機會

　　2020年游戲板塊總量數據因“宅經濟”、各大游戲廠商產品線繼續豐富等因素影響，出現顯著高于2019年的增速。根據伽馬數據，2020年，中國游戲市場規模約為2787億元，同比增長20.71%，比2019年高出約13個百分點；游戲用戶達6.65億人，同比增長3.7%，比2019年高出約1.3個百分點。其中，手游依舊為總量數據增量的主力，2020年中國手游市場規模2096.76億元，同比增長32.61%，占整體市場規模的約75%。同時還需看到，手游的流量紅利接近尾聲，手游用戶規模6.54億人，同比增長4.84%，未來游戲質

　　量的競爭或更加激烈。

　　海外收入連續四年高速增長

　　隨著國內流量紅利的見頂和自研游戲質量的提高，“走出去”戰略在2020年得到了繼續的貫徹。2020年中國自主研發游戲海外市場規模約1050億元，同比增長33.25%，連續四年高速增長。流水規模最大的品類為PRG，其次為MOBA，策略類海外發行優勢明顯從前百大收入游戲品類來看，2020年RPG游戲的流水占比仍為最大，占比約為19%；MOBA類游戲因其高可玩性，流水增長迅速，占比為達到15.28%，位居第二，FPS游戲位居第三，前三座次保持穩定，占全部市場規模的近一半。海外市場中，策略類游戲的收入占比最高，達37.18%，PFS、RPG游戲分別位居二、三位，占比分別17.97%和11.35%。另外，二次元游戲數量目前已占有優勢，但收入比例不及三次元，2020年手游收入排名前100的產品中，寫實風格的產品數量占比為35%，卡通動漫風格為65%，但收入占比倒掛，分別為53%和47%。

　　2021年大廠產品線豐富

　　從年內的總量和分項數據來看，基本符合了當下游戲板塊發展趨勢，即質量優先，電競與二次元類游戲蓬勃發展，海外收入愈發重要。我們繼續堅定看好游戲板塊的成長性，2021年各大游戲廠商產品線豐富，現估值水平已具備較強吸引力，重申增配游戲板塊的投資觀點。A股受益標的包括：三七互娛(行情002555,診股)（002555.SZ）、吉比特(行情603444,診股)（603444.SH）、完美世界(行情002624,診股)（002624.SZ）、掌趣科技(行情300315,診股)（300315.SZ）；海外受益標的包括騰訊控股、網易、祖龍娛樂、心動公司等。

　　風險提示：游戲上線進度與質量不及預期、政策風險等。