東北證券：逆變器國內廠商份額持續提升 建議關注國內逆變器+儲能龍頭

　　逆變器出口高速增長，海外市場多點開花。根據海關總署公布的出口數據，2018-2020年國內逆變器出口金額分別為18.5/27.6/34.8億美元，同比增長23.5%/49.4%/26.1%，出口增速顯著高于海外光伏裝機增速。2021年1-2月，逆變器出口的高增速仍在持續，出口金額達到6.91億美元，較2020/2019年同期分別增長96.9%/114.8%。從出口地區來看，除美國以外其他海外市場的逆變器出口均實現快速增長。

　　持續高增長的逆變器出口額充分印證了國內廠商全球市場份額的提升。最近十年間全球光伏逆變器的市場格局已發生巨大變化，國內廠商不斷搶占海外廠商的市場份額，2019年國內逆變器產量已接近全球出貨量的60%。從國內已上市逆變器公司披露的經營數據來看，近年來海外市場的收入占比持續提升，且境外毛利率大幅高于境內毛利率。

　　近年來國內逆變器廠商市場份額的提升主要得益于自身競爭力的不斷增強。首先，通過近年來高強度的研發積累，國內廠商在技術層面已由先前的追趕者逐漸轉為引領者，在新一輪的產品更新換代中占據先機。此外，依托國內強大的光伏產業基礎，國內廠商在制造環節的成本把控能力更佳，在產品價格競爭中具有明顯優勢。

　　海外老牌廠商收縮態勢明顯，國內廠商有望進一步搶占全球份額。隨著國內廠商的不斷崛起，近年來SMA、ABB、Schneider等海外老牌廠商已開始對光伏逆變器業務進行部分或全部的剝離。與之相對，國內廠商則持續加碼研發投入、產能擴張與全球營銷網絡搭建。碳中和背景下，全球新增光伏裝機將進一步加速，國內逆變器廠商有望充分享受行業增長紅利，實現規模與盈利的持續擴張。

　　投資建議：國內優秀逆變器廠商已具備較強競爭力，充分受益于全球光伏裝機的進一步加速，市場份額有望持續提升。建議關注國內逆變器+儲能龍頭陽光電源(行情300274,診股)，以及組串式逆變器專業廠商固德威(行情688390,診股)。

　　風險提示：行業競爭加劇，光伏成本下降低于預期。

　　來源：東北證券(行情000686,診股)