光大證券：勘探開發投資力度不減，繼續看好上游和油服

　　事件：

　　國家能源局印發《2021年能源工作指導意見》（以下簡稱“意見”），《意見》中特別強調了“增強能源安全保障能力”，提出了以下與油服行業相關的要點：（1）2021年目標全國石油產量1.96億噸左右，天然氣產量2025億立方米左右。（2）推動油氣增儲上產，確保勘探開發投資力度不減。（3）推進能源短板技術裝備攻關，瞄準“找油找氣”戰略重點。（4）提升能源產業鏈現代化水平，推進能源產業數字化智能化升級。（5）有序推進油氣管網公平開放。穩步推進油氣交易平臺建設。（6）進一步提升能源儲運能力。推進主干管網建設和各地“百億方”級儲氣庫群建設。

　　點評：

　　推動油氣“增儲上產”，油氣行業勘探開發投資力度不減

　　《意見》對2021年能源產量提出明確目標，其中石油產量1.96億噸左右，天然氣產量2025億立方米左右，較2020年分別提升0.01億噸和137億立方米。《意見》提出“推動油氣增儲上產，確保勘探開發投資力度不減，強化重點盆地和海域油氣基礎地質調查和勘探，推動東部老油田穩產，加大新區產能建設力度。加快頁巖油氣、致密氣、煤層氣等非常規資源開發。防范化解煉油產能過剩，推動產業轉型升級。”同時《意見》也強調“進一步提升能源儲運能力。推進主干管網建設和各地“百億方”級儲氣庫群建設。”這使得相關政策支出有望全面持續增長。《意見》對相關領域技術提出了更高要求，包括能源短板技術裝備攻關，強調“找油找氣”的戰略重點；提升能源產業鏈現代化水平、推進能源產業數字化智能化升級等方面。相關領域技術開支和高端裝備制造有望迎來新增長。此外《意見》對行業規范提出了新的要求，包括有序推進油氣管網公平開放；穩步推進油氣交易平臺建設；加快《石油儲備條例》制修訂等。制度規范上推進行業有序發展。

　　政策推動疊加油價回暖，油服行業有望迎來景氣上行

　　21年年初以來，國際原油價格持續回暖，截至21年4月24日，布倫特原油價格已上漲至66.12美元/桶，油價持續回暖疊加國家“增儲上產”政策推動，油服行業景氣度有望持續上行。中石油、中石化、中海油分別發布了2021年的資本開支預算，其中中石油21年資本開支計劃2390億元，僅小幅下降75億元；中石化21年資本開支計劃1672億元，同比增加321億元；中海油21年資本支出預算總額為900-1000億元，同比增加105-205億元。中石油、中石化、中海油21年資本開支合計同比增幅351億至451億，同比增長超7.6%。20年油服公司業績表現亮眼，實現逆勢增長，其中中海油服(行情601808,診股)20年歸母凈利潤27.0億元，同比+8.0%；海油發展(行情600968,診股)20年歸母凈利潤15.2億元，同比+23.4%；海油工程(行情600583,診股)20年歸母凈利潤3.63億元，同比+1200.9%；博邁科(行情603727,診股)20年歸母凈利潤1.32億元，同比+280%。

　　風險分析：OPEC+減產聯盟破裂風險；地緣政治風險；新冠疫情反彈對全球經濟影響超預期風險；油氣行業勘探開發投資力度不及預期風險。

　　來源：光大證券(行情601788,診股)