行業景氣觀察：天然橡膠漲價不止，軟件產業利潤增幅擴大
TMT方面，7月北美PCB出貨量同比增幅擴大；1-7月軟件產業利潤總額累計同比增幅擴大。中游制造方面，DMC價格漲幅較大；光伏行業綜合價格指數繼續上行，硅料現貨價格漲幅較大；8月份我國制造業PMI繼續維持在榮枯線以上，美國PMI小幅回升。消費需求方面，自繁自養生豬養殖和外購仔豬養殖利潤反彈；肉雞苗價格上行幅度較大；電影票房繼續回暖。資源品方面，螺紋鋼和鋼坯價格均上漲；玻璃價格漲幅收窄，水泥價格企穩；原油價格下降；銅庫存降幅較大，黃金、白銀價格上行。金融地產方面，土地成交溢價率上行，商品房成交面積同比增幅擴大。公用事業方面，我國天然氣出廠價下行。
核心觀點
·【本周關注】8月中下旬以來天然橡膠價格持續上漲。一方面，二季度以來天然橡膠主產區的極端天氣導致新膠供應緊缺，國內天然橡膠供給處于低位。另一方面，下游輪胎開工率持續上行，部分輪胎企業陸續發布漲價函，車市的復蘇是推動本輪天然橡膠價格上漲的重要原因。后續來看，考慮到我國天然橡膠對外依存度較大，短期內供需不匹配現象難以得到有效緩解，天然橡膠價格或將存在一定的上行空間。
·【信息技術】DRAM存儲器價格上行，64GB NAND flash存儲器價格下降。7月北美PCB出貨量當月同比增幅擴大，訂單量同比增速轉負。1-7月國內軟件產業利潤總額累計同比增幅擴大。
·【中游制造】本周碳酸二甲酯價格繼續較大幅度上漲，六氟磷酸鋰、電解鎳價格上行，鋰原材料和多數鈷產品價格維持不變。光伏行業綜合價格指數上行，多晶硅、電池片、組件和硅片價格指數均有所上行；光伏產業鏈中硅料、多晶電池片價格上漲，其中硅料價格漲幅較大；硅片、組件現貨價格保持不變。CCFI上行，CCBFI下行；BDI和BDTI均下行。8月份我國制造業PMI繼續維持在榮枯線以上；美、日、韓等國家制造業PMI均有一定幅度提升。
·【消費需求】本周仔豬、生豬和豬肉價格均上行；自繁自養生豬養殖和外購仔豬養殖利潤反彈。肉雞苗價格上行幅度較大。蔬菜價格指數下降，棉花期貨價格小幅下降，玉米期貨價格漲幅收窄。電影票房繼續回暖。
·【資源品】螺紋鋼和鋼坯價格上漲，鐵礦石和鋼坯庫存上行，全國高爐開工率和鋼廠產能利用率均降低。動力煤價格繼續下降，動力煤、焦煤和焦炭期貨結算價格上行；秦皇島港煤炭庫存略有增加，京津唐港煉焦煤和天津港(行情600717,診股)焦炭庫存均下行。浮法玻璃均價漲幅收窄，水泥價格小幅上行。原油價格下行，庫存持續回落。有機化工品期貨價格多數上漲。工業金屬中銅、鋅、錫、鎳等價格上漲，銅庫存降幅較大。黃金價格繼續上行，白銀價格漲幅較大。
·【金融地產】貨幣市場本周凈投放，隔夜SHIBOR利率上行。1個月理財產品預期收益率下行。A股成交額和換手率繼續下行。土地成交溢價率上行，商品房成交面積環比增幅較大。
·【公用事業】我國天然氣出廠價下行，英國天然氣期貨結算價繼續上行；7月我國天然氣消費同比增幅收窄，當月天然氣進口數量同比轉負。
風險提示：產業扶持力度不及預期，宏觀經濟波動
目錄
01
本周關注和核心景氣變化
1、本周關注：庫存低位+車市回暖：天然橡膠價格持續上行
今年4月份以來天然橡膠價格觸底回升，天然橡膠期貨結算價格從4月初的9590元/噸一路上漲至目前的12790.0元/噸，漲幅達到33.4%。尤其8月份以來，天然橡膠價格上漲更為顯著，8月初至今漲幅達到18.15%。
新膠供給緊缺，庫存處于低位推動天然橡膠價格上行。
國外來看，4月下旬泰國東北部進入割膠期，但受厄爾尼諾現象影響，高溫干旱使得膠水產出不足；南部地區降雨頻繁，割膠有所延遲；部分片區，受病害影響甚至停割。8月份正值東南亞天然橡膠供應的重要時期，但主產區干旱之后又迎來了雨季，部分地區由于臺風的影響，橡膠生產受阻。此外，馬來西亞等橡膠主產區受疫情影響，人員流動較為受限，進一步阻礙割膠的進行。數據顯示，7月份ANRPC成員國天然橡膠出口量同比下降11.15%，其中泰國天然橡膠出口同比下降8.77%，越南天然橡膠出口量同比下降3.35%。考慮到我國天然橡膠目前對外依存度高達75%左右，海外新膠供給緊缺不可避免的對國內天然橡膠的供給帶來較大沖擊。
國內來看，云南、海南產區受干旱和病蟲害影響，割膠時間一再延遲，據隆眾資訊預估，今年云南產區的天然橡膠預計減產3-5%，海南地區預計減產2%。目前我國天然橡膠庫存仍處于低位，天然橡膠庫存合計23.8萬噸，較去年同期降低了48.54%，其中海南地區天然橡膠庫存較去年有大幅下降，目前庫存1.05萬噸，較去年同期下降64.47%；山東地區天然橡膠庫存8.96萬噸，較去年同期降低59.25%；上海地區天然橡膠庫存8.44萬噸，較去年同期降低39.25%；天津地區天然橡膠庫存2.19萬噸，較去年同期降低38.29%；云南地區天然橡膠庫存3.23萬噸，較去年同期降低19.18%。
下游汽車市場的復蘇催生對天然橡膠價的較大需求。根據中汽協數據，7月份我國乘用車產量當月同比增長13.15%，銷量同比增長8.15%；新能源車7月份產量9.96萬量，銷量9.79萬量，產銷同比分別上行18.36%和22.65%，增幅都有所擴大。車市的復蘇催生對輪胎的大量需求。數據顯示，汽車輪胎開工率自5月份以來持續上行，截至8月27日，全鋼胎開工率74.48%，相比5月份增長了20.98個百分點，半鋼胎開工率69.72%，相比5月份增長了17.16個百分點，需求恢復趨勢明顯。目前海外多家公司上調了輪胎售價，全球輪胎巨頭正新橡膠日前宣布8、9月份起對包括豪華轎車胎、高性能運動休旅車胎等部分輪胎漲價3%-5%不等；A股部分公司如三角輪胎(行情601163,診股)、通用股份(行情601500,診股)等也相繼發布漲價函，可見下游需求具有較大潛力。
后續來看，東南亞受目前雨季影響，新膠產量受限，國內天然橡膠對外依存度較大，目前庫存大幅低于去年同期水平，總體供給減少；而下游輪胎開工率自5月份以來持續上行，向好趨勢明顯，疊加下游車市的復蘇催生對輪胎的大量需求，我們認為直到新膠上市，供需差距短時間難以緩解，天然橡膠價格仍然有一定的上行空間。
2、行業景氣度核心變化總覽
02
信息技術產業
1、DRAM儲存器價格上行
DRAM存儲器價格上行，64GB NAND flash存儲器價格下降。截至9月1日，4GB 1600MHz DRAM價格周環比上漲3.44%至1.415美元，4GB eTT DRAM價格周環比上漲5.38%至1.175美元。32GB NAND flash價格周環比上行0.09%至2.127美元，64GB NAND flash價格周環比下行1.15%至2.490美元。
2、7月北美PCB出貨量同比增幅擴大
7月份北美PCB出貨量當月同比增幅擴大，訂單量當月同比增速轉負。7月當月北美PCB出貨量同比為10.1%，相比6月份增幅擴大9.3個百分點；PCB訂單量當月同比下降9.4%，訂單出貨比小幅下降至1.00，需求有所放緩。
3、1-7月軟件產業利潤總額累計同比增幅擴大
隨著復工復產的持續進行，1-7月國內軟件產業利潤總額累計同比增幅擴大。根據工信部數據，1-7月軟件產業利潤總額累計同比上行5.4%，漲幅較上月擴大4.1個百分點。
03
中游制造業
1、碳酸二甲酯價格較大幅度上行
隨著新能源車景氣度的提升，相關原材料價格近期也出現了一定程度的上漲。本周碳酸二甲酯價格繼續上漲，并且漲幅較大，六氟磷酸鋰、電解鎳價格上行，鋰原材料和多數鈷產品價格維持不變。在電解液方面，截至9月2日，電解液溶劑DMC價格為8800.0元/噸，較上周上漲18.92%；六氟磷酸鋰價格為7.35萬元/噸，較上周上行5.76%。在正極材料方面，截至9月1日，電解鎳現貨均價較上周上漲3.62%至123000.0元/噸；電解錳市場平均價格維持在10900.0元/噸。在鋰原材料方面，截至9月1日，電池級碳酸鋰現貨價格維持在44600.0元/噸；氫氧化鋰價格維持在49000.0元/噸；國產鈷酸鋰60%價格維持在217.0元/千克。鈷產品中，電解鈷價格小幅下滑，截至9月1日，電解鈷價格較上周下跌0.70%至282500.0元/噸；鈷粉價格維持在296.0元/千克；氧化鈷價格維持在211.0元/千克；四氧化三鈷價格維持在215.0元/千克。
2、光伏行業價格指數上行，硅料現貨價格漲幅較大
本周光伏行業綜合價格指數上行，多晶硅、電池片、組件和硅片價格指數均有所上行。截至8月28日，光伏行業綜合價格指數較上周上升2.11%至32.44，其中組件價格指數周漲0.55%至32.88；電池片價格指數周漲0.88%至17.23，硅片價格指數周漲2.93%至31.25，多晶硅價格指數周漲4.13%至62.54。
本周光伏產業鏈中硅料、多晶電池片價格上漲，其中硅料價格漲幅較大；硅片、組件現貨價格保持不變。在硅料方面，截至8月28日，國產多晶硅料價格為14.81美元/千克，較上周上漲4.41%；進口多晶硅料價格為14.52美元/千克，較上周上漲4.49%。在硅片方面，截至9月2日，國內主流廠商多晶硅片平均出廠價維持在1.22元/片；國內主流廠商八寸單晶硅片出場均價維持在2.59元/片。在電池片方面，截至8月28日，156多晶電池片現貨價為0.09美元/瓦，較上周上漲3.45%；截至9月2日，156單晶硅電池片出廠價為0.86元/瓦，與上周持平。在組件方面，截至8月26日，晶硅光伏組件價格維持在0.17美元/瓦；薄膜光伏組件價格維持在0.21美元/瓦。
3、CCBFI上行，BDTI下行
本周中國出口集裝箱運價指數CCFI上行，中國沿海散貨運價綜合指數CCBFI下行。在國內航運方面，截至8月28日，中國出口集裝箱運價綜合指數CCFI上行2.23%至905.23點；中國沿海散貨運價綜合指數CCBFI下行0.34%至1061.71點。本周波羅的海干散貨指數BDI和原油運輸指數BDTI均下行。在國際航運方面，截至9月1日，波羅的海干散貨指數BDI為1471.0點，較上周下行1.34%；原油運輸指數BDTI為466.0點，較上周下行2.92%。
4、8月制造業PMI維持在榮枯線以上
8月份我國制造業PMI維持在榮枯線以上，中型企業PMI有所上升。8月份我國PMI指數為51.0%，相比7月份降低了0.1個百分點，仍然維持在榮枯線以上。其中大型企業PMI為52.0%，較7月維持不變；中型企業PMI為51.6%，相比7月份增加了0.4個百分點；小型企業PMI為47.7%，相比7月份降低了0.9個百分點。
8月份美、日、韓等國家制造業PMI也有一定幅度的提升。美國8月份供應管理協會制造業PMI為56.0%，比7月份增加了1.8個百分點；歐洲制造業PMI51.7%，比7月份降低了0.1個百分點；日本制造業PMI 為47.20%，比7月份增加了2.0個百分點；韓國制造業PMI為48.5%，比7月份增加了1.6個百分點。
04
消費需求景氣觀察
1、生豬養殖利潤反彈，肉雞苗價格漲幅較大
本周仔豬、生豬和豬肉價格均上行。截至8月28日，仔豬平均價格為125.29元/千克，周環比上漲0.82%；生豬平均價格37.43元/千克，周環比上漲0.08%；22省平均豬肉價格為53.50元/千克，相比上周上升1.38%。在生豬養殖利潤方面，本周自繁自養生豬養殖和外購仔豬養殖利潤均有所反彈。截至8月28日，自繁自養生豬養殖利潤為2587.66元/頭，較上周上升1.59%；外購仔豬養殖利潤為1045.84元/頭，較上周上升3.72%。
在肉雞養殖方面，肉雞苗價格上行幅度較大。截至8月28日，主產區肉雞苗平均價格為1.94元/羽，環比上周上升23.57%；主產區白條雞平均價格維持在13.0元/公斤。
蔬菜價格指數下降，棉花期貨價格小幅下降，玉米期貨價格漲幅收窄。截至8月31日，中國壽光蔬菜價格指數為152.10，較上周下降9.29%.截至9月1日，棉花期貨結算價格為65.40美分/磅，較上周下降0.27%；玉米期貨結算價格為358.0美分/蒲式耳，周環比上漲0.99%。
2、電影票房繼續回升
本周電影票房收入繼續提升，截至8月30日，本周電影票房收入17.36億元，周環比增加81.0%；觀影人數4706萬人，周環比增加81.7%；電影上映182萬場，周環比增加22.1%。
05
資源品高頻跟蹤
1、1、螺紋鋼價格上行，鐵礦石和鋼坯庫存均上行
本周螺紋鋼和鋼坯價格均上漲，鐵礦石和鋼坯庫存均上行，全國高爐開工率和鋼廠產能利用率均有所降低。價格方面，截至9月2日，螺紋鋼價格為3864.0元/噸，較上周上行0.86%；截至9月1日，鋼坯價格3488.0元/噸，相比上周上漲1.63%。
庫存方面，截至8月27日，國內港口鐵礦石庫存量為11312.0萬噸，周環比上行0.61%；唐山鋼坯庫存量為70.10萬噸，較上周上行5.49%；截至8月28日，主要鋼材品種庫存上行0.61%至1549.58萬噸。產能利用率方面，截至8月28日，全國高爐開工率70.9%，周環比下降0.14個百分點；唐山鋼廠高爐開工率86.51%，較上周下降0.79個百分點；唐山鋼廠產能利用率89.57%，周環比下降0.66個百分點。
2、動力煤期貨價格上行，京津唐港煉焦煤庫存下行
價格方面，秦皇島山西優混動力煤價格繼續下降，動力煤、焦煤和焦炭期貨結算價格均上行。截至8月31日，秦皇島山西混優動力煤價格報547.6元/噸，較上周下降0.58%；截至9月1日，京唐港山西主焦煤庫提價報1410.0元/噸，與上周持平。截至9月1日，動力煤期貨結算價上行3.02%至573.0元/噸；焦炭期貨結算價收于1977元/噸，較上周上行2.46%；焦煤期貨結算價收于1252.5元/噸，較上周繼續上行2.66%。
庫存方面，本周秦皇島港煤炭庫存略有增加，京津唐港煉焦煤和天津港焦炭庫存均下行。截至9月1日，秦皇島港煤炭庫存較上周上行0.6%至506.0萬噸；截至8月28日，京唐港煉焦煤庫存較上周下行15.81%至181.0萬噸；天津港焦炭庫存報24.0萬噸，較上周下行4.0%。
3、玻璃價格漲幅收窄，水泥價格多數上行
本周浮法玻璃均價繼續上行，漲幅收窄，庫存和產能利用率均維持不變。在價格方面，截至9月1日，全國主要城市浮法玻璃現貨均價收于1873.11元/噸，較上周上行0.66%。在庫存方面，截至8月28日，浮法玻璃生產線庫存維持在4207萬重量箱；白玻璃庫存維持在3882萬重量箱；彩玻璃庫存維持在261萬重量箱。在生產端，截至8月28日，浮法玻璃生產線開工率為62.73%，產能利用率為67.21%，均維持上周水平。
水泥價格方面，本周全國水泥價格指數小幅上行，東北、華北、華東和中南地區水泥價格指數上行，長江、西北、西南地區水泥價格指數下行。截至9月1日，全國水泥價格指數為140.60點，較上周上行0.73%；長江地區水泥價格指數為145.85點，較上周下行0.29%；東北地區水泥價格指數為108.11點，較上周上行1.35%；華北地區水泥價格指數為138.56點，較上周上行2.50%；華東地區水泥價格指數為145.15點，較上周上行0.67%；西北地區水泥價格指數為137.63點，較上周下行0.10%；西南地區水泥價格指數為128.96點，較上周下行1.41%；中南地區水泥價格指數為149.46點，較上周上行0.65%。
4、國際原油價格下行，化工品價格維持漲勢
原油價格下降，庫存持續回落。截至9月1日，Brent原油現貨價格下行3.40%至44.55美元/桶，WTI原油價格下行1.36%至42.76美元/桶。在供給方面，截至8月28日，美國鉆機數量當周值維持在254部；截至8月21日，全美商業原油庫存量周環比降低0.92%至5.08億桶。
無機化工品價格中，醋酸價格下降，純堿、鈦白粉價格繼續上行。截至8月30日，醋酸市場均價報2450.0元/噸，較上周下行0.93%。截至9月1日，純堿期貨結算價周漲5.44%至1765.0元/噸；鈦白粉價格周漲0.24%至12680.0元/噸。截至8月20日，硫酸全國市場價格維持在105.0元/噸。
有機化工品期貨價格多數上漲，天然橡膠、甲醇、燃料油、天然橡膠、聚丙烯、PVC、瀝青、LLDPE等價格均上漲，PTA價格有所降低。截至9月1日，甲醇期貨結算價格為2013.0元/噸，較上周上行3.44%；燃料油期貨結算價格較上周上漲0.55%至2001.0元/噸；天然橡膠期貨結算價周環比上漲1.43%至12790.0元/噸；聚丙烯期貨結算價7926.0元/噸，較上周上行2.58%；LLDPE期貨結算價7455.0元/噸，較上周上行3.33%；瀝青期貨結算價格較上周上行2.10%至2720.0元/噸；PVC期貨結算價為6680.0元/噸，較上周上行0.91%；PTA期貨結算價3740.0元/噸，較上周下行0.21%。
截至9月2日，純苯價格維持在3433.33元/噸；乙醇價格維持在6180.0元/噸；苯乙烯價格報5245.83元/噸，較上周上漲0.24%；甲苯價格報3293.75元/噸，較上周繼續下行0.46%，二甲苯價格下降3.9%至3450元/噸，苯酐價格周環比上漲4.41%至5233.33元/噸。
5、銅庫存降幅較大，白銀價格上行
本周工業金屬中，銅、鋅、錫、鎳等價格上漲，多數金屬庫存下降，其中銅庫存降幅較大。截至9月2日，長江有色市場銅平均價收于51970.0元/噸，較上周上行0.97%；錫價格報145500.0元/噸，較上周上行2.28%；鋅價格報20900.0元/噸，較上周上行1.46%；鎳價格較上周上行1.64%至121200.0元/噸；鉛價格維持在16000.0元/噸；鋁價格報14520.0元/噸，較上周下行1.69%；鈷價格報279000.0元/噸，較上周下行1.76%。庫存方面，截至9月1日，銅庫存較上周下行9.86%至88250.0噸；鋁庫存周下跌1.44%至1550225.0噸；鋅庫存周下跌2.20%至220125.0噸；鎳庫存238722.0噸，較上周下行0.10%；鉛庫存本周下跌0.50%至124900.0噸；錫庫存上漲0.10%至5240.0噸。
本周黃金現貨價格上行，白銀現貨價格漲幅較大。截至9月1日，倫敦黃金現貨價格為1972.35美元/盎司，周漲1.46%；倫敦白銀現貨價格收于28.89美元/盎司，較上周上行7.44%。截至9月1日，COMEX黃金期貨收盤價報1976.60美元/盎司，較上周上行2.16%；COMEX白銀期貨收盤價上行6.62%至28.37美元/盎司。
06
金融與地產行業
1、貨幣市場本周凈投放，隔夜SHIBOR利率上行
本周貨幣市場凈投放，隔夜SHIBOR利率上行，1周/2周SHIBOR利率下行。截至9月1日，隔夜SHIBOR較上周上行14bps至2.10%，1周SHIBOR較上周下行3bps至2.21%，2周SHIBOR較上周下行31bps至2.24%。截至9月1日，1天銀行間同業拆借利率較上周下行56bps至1.83%，7天銀行間同業拆借利率較上周下降9bps至2.77%，14天銀行間同業拆借利率下行11bps至2.47%。在貨幣市場方面，截至8月28日，上周貨幣市場投放8150億元，貨幣市場回籠6150億元，貨幣市場凈投放2000億元。在匯率方面，截至9月1日，美元對人民幣中間價小幅下行至6.8498。
1個月理財產品預期收益率下行，6個月理財產品預期收益率上行。截至8月30日，1個月理財產品預期收益率為3.63%，較上周下降8個bps；6個月理財產品預期收益率為3.73%，較上周上升5個bps。
2、A股成交額和換手率繼續下行
A股成交額和換手率下行。截至9月1日，上證A股換手率較上周下行0.07個百分點至0.75%；本周滬深兩市總成交額繼續下降，截至9月1日兩市成交總額為8307.72億元人民幣，較上周下降了9.29%。
在債券收益率方面，6個月/1年/3年國債到期收益率均繼續上行。截至9月1日，6個月國債到期收益率較上周上行1bp至2.53%，1年國債到期收益率較上周上行3bps至2.51%，3年期國債到期收益率較上周上行5bps至2.91%。5年期債券期限利差較上周下行1bp至0.46%，10年期債券期限利差較上周下行4bps至0.53%。1年AAA債券信用利差較上周上行2bps至0.59%，10年期AAA級債券信用利差較上周上行1bps至1.12%。
3、土地成交溢價率上行，商品房成交面積環比增幅較大
本周土地成交溢價率繼續上行，30大中城市商品房成交面積環比增幅較大。截至8月30日，100大中城市土地成交溢價率上行至19.77%，較上周上行0.91個百分點；30大中城市商品房成交面積為423.97萬平方米，較上周增長15.33個百分點，同比上行15.28%，增幅有所擴大。截至8月31日，30大中城市商品房日成交面積周環比上行11.9%，其中一、三線城市商品房日成交面積分別周環比下行0.9%和11.7%，二線城市商品房日成交面積分別周環比上行41.9%。
07
公用事業
1、我國天然氣出廠價下行
我國天然氣出廠價下行，英國天然氣期貨結算價繼續上行。截至9月1日，我國天然氣出廠價報2568.0元/噸，較上周下行0.19%；英國天然氣期貨結算價收于36.70便士/色姆，周環比上行49.13%。
美國天然氣供給有所增加。截至8月28日，美國天然氣鉆機數量為72部，較上周增加3部；截至8月21日，美國48個州合計可用天然氣庫存34200.0億立方英尺，周環比增加1.33%。
7月我國天然氣消費同比增幅收窄。7月我國天然氣消費量為246.3億立方米，同比上行0.60%，漲幅較上月收窄3.14個百分點。
2、7月我國天然氣進口數量同比降幅較大
7月份我國天然氣當月進口數量同比轉負。7月份我國天然氣當月進口量為734.69萬噸，同比下降6.93%，增速轉負，增幅較上月下降17.75個百分點；7月我國天然氣當月進口金額為24.31億美元，同比下降24.32%，降幅擴大10.01個百分點。
7月我國LNG液化天然氣進口數量為503.42萬噸，同比增長3.13%，增幅較上月收窄24.78個百分點；進口金額為17.18億美元，同比下行19.04%，降幅較上月擴大13.05個百分點。
