公用事業(yè)行業(yè)：核電審批或?qū)⒊B(tài)化，產(chǎn)業(yè)迎來(lái)復(fù)蘇期
9 月 2 日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，海南昌江二期核電項(xiàng)目、浙江三澳（蒼南）一期核電 項(xiàng)目在會(huì)上獲得核準(zhǔn)。
積極穩(wěn)妥推進(jìn)核電產(chǎn)業(yè)，利于擴(kuò)大投資、清潔轉(zhuǎn)型、保障就業(yè)
會(huì)議指出，積極穩(wěn)妥推進(jìn)核電項(xiàng)目建設(shè)，是擴(kuò) 大有效投資、增強(qiáng)能源支撐、減少溫室氣體排放的重要舉措。會(huì)議核準(zhǔn)了已列入國(guó)家規(guī)劃、具備建設(shè)條件、采用“華龍一號(hào)”三代核電技術(shù)的海南昌江核電二期工程和民營(yíng)資本首次參股投資的浙江三澳核電一期工程。兩個(gè)項(xiàng)目有效總投資超過(guò) 700 億元，將帶動(dòng)大量就業(yè)。
推動(dòng)核電產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，常態(tài)化核電審批系大勢(shì)所趨
核電行業(yè)作為高密度能源對(duì)滿足我國(guó)電力需求、促進(jìn)能 源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、優(yōu)化能源布局起到重要作用，在我國(guó)低碳能源體系中扮演關(guān)鍵角色。福清華龍一號(hào)、三門 AP1000、臺(tái)山 ERP 等三代機(jī)組的全球首堆均在我國(guó)投產(chǎn)商運(yùn)，因此，有必要根據(jù)運(yùn)行情況評(píng)估三代核電技術(shù) 的安全可靠性。本次多臺(tái)機(jī)組核準(zhǔn)距 2019 年初核電審批重啟相隔一年又八個(gè)月，我們認(rèn)為或因三門 2 號(hào)機(jī)組 2019 年因設(shè)備缺陷實(shí)施了停機(jī)小修導(dǎo)致三代機(jī)組安全評(píng)估時(shí)間拉長(zhǎng)。本次核準(zhǔn)一次性審批兩種機(jī)型四臺(tái)機(jī)組表 明未來(lái)我國(guó)核電審批將有序化、常態(tài)化，我們認(rèn)為未來(lái)我國(guó)核電或根據(jù)供用電格局一年審批 4-6 臺(tái)核電機(jī)組。
前期投資大、運(yùn)營(yíng)成本高，提升核電經(jīng)濟(jì)性乃當(dāng)務(wù)之急
作為長(zhǎng)生命周期行業(yè)，前期投資大，工程建設(shè)、運(yùn)營(yíng) 成本高的問(wèn)題制約核電發(fā)展。三代核電的安全要求更高，抬高了設(shè)備制造、核電機(jī)組建造和運(yùn)行成本，中國(guó)核 能行業(yè)協(xié)會(huì)在《我國(guó)三代核電經(jīng)濟(jì)性及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力研究報(bào)告》指出，首批三代核電——AP1000 及 EPR 項(xiàng)目的 上網(wǎng)電價(jià)均在 0.50 元/千瓦時(shí)左右，明顯高于國(guó)家發(fā)改委確定的 0.42 元/千瓦時(shí)左右的上網(wǎng)電價(jià)水平。核電經(jīng)濟(jì) 性及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力已成為阻礙我國(guó)核電發(fā)展的重要因素，有必要通過(guò)改進(jìn)優(yōu)化設(shè)計(jì)、建安一體化等手段降低三代 核電項(xiàng)目工程造價(jià)，通過(guò)提高核電站運(yùn)維、檢修技術(shù)水平降低運(yùn)維成本。
國(guó)產(chǎn)化助力降成本，核電產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)復(fù)蘇期
關(guān)鍵設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化能力提高為下一步核電技術(shù)降本提供空 間。隨著我國(guó)核電發(fā)展壯大，包括核島和常規(guī)島關(guān)鍵設(shè)備設(shè)計(jì)、制造核心技術(shù)在內(nèi)，國(guó)內(nèi)核電裝備制造業(yè)產(chǎn)品 供應(yīng)鏈全面覆蓋我國(guó)國(guó)內(nèi)建設(shè)的各類核電堆型，當(dāng)前核電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率已達(dá)到 85%以上，主泵、DCS、重要閥 門等長(zhǎng)期依賴進(jìn)口的設(shè)備已逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，并形成較高的技術(shù)壁壘。新一輪核電審批有望引領(lǐng)核電產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn) 入復(fù)蘇期，在安全殼穹頂?shù)跹b（FCD 后 24 個(gè)月）前后，處于集中供貨狀態(tài)的長(zhǎng)周期（生產(chǎn)期超過(guò)一年）設(shè)備 最先獲益；短周期設(shè)備供應(yīng)商如閥門等逐步迎來(lái)發(fā)展拐點(diǎn)；而核電運(yùn)營(yíng)商將獲得長(zhǎng)期項(xiàng)目收益。
投資建議
三代核電項(xiàng)目審批再啟動(dòng)，核電項(xiàng)目審批將更加有序化、常態(tài)化。核電賽道技術(shù)壁壘與專業(yè)要求鑄就護(hù)城河， 建議關(guān)注長(zhǎng)周期設(shè)備制造商?hào)|方電氣(行情600875,診股)，核電風(fēng)機(jī)市場(chǎng)龍頭南風(fēng)股份(行情300004,診股)，風(fēng)股份核電運(yùn)營(yíng)以及核技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域中國(guó) 廣核、中國(guó)核電(行情601985,診股)以及在核電領(lǐng)域深度投資布局的浙能電力(行情600023,診股)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：在建核電工程投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；電價(jià)下調(diào)；核安全風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際政治局勢(shì)變化。