月餅生意經：一個月可賺一年錢 上市公司毛利率超六成

　　臨近中秋，月餅銷售旺季來臨，月餅市場的關注度陡增。

　　在第20屆中國（四川）中秋食品博覽會暨月餅文化節新聞發布會上，多家月餅企業表示，今年月餅利潤和去年相比有所下滑，主要受成本增長和疫情影響等。從消費結構看，送禮不是絕對主流，很多消費者更注重個性消費，特別是對口味、偏好等選擇。而這也影響了月餅產業的生產偏好——更側重個性化定制生產。

　　對于月餅這類季節性明顯的食品，基本上是9月旺季賺走一年的錢。從歷年財報看，廣州酒家(行情603043,診股)（603034，SH）、元祖股份(行情603886,診股)（603886，SH）基本上在第三季度完成全年大部分利潤，毛利率更是超過六成。有意思的是，去年這兩只個股在7月～8月悄然走了一波上升趨勢，較月餅銷售旺季有所提前。

　　月餅定制化趨勢明顯

　　博覽會上，天倫等多家月餅企業有關人士接受記者采訪時表示，今年月餅收入不如去年，主要還是受疫情影響。

　　每日經濟新聞記者從參展企業了解到，五仁、蛋黃、豆沙、鮮花、新式火腿、酥皮、冰皮等品種和口味月餅仍占月餅節主流。這類月餅占據主流的原因之一是人們追求低糖低脂。

　　過往，月餅虛有華麗包裝、鮮有口味創新被廣為詬病。對此，天倫、愛達樂等多家企業有關人士表示，現在月餅包裝簡潔時尚，主要還是從飲食口味等偏好吸引消費者。除開常規月餅之外，還有更多奶黃流心、冰淇淋、榴蓮等新口味月餅。

　　“現在能感覺到的一個趨勢是月餅定制化。”天倫食品總經理周述波告訴記者，公司在生產傳統月餅之外，今年特別注意根據不同群體口味個性化定制月餅。而相比之下，定制月餅的價格和利潤率會稍高一點。

　　圖片來源：每經記者 張建 攝（資料圖）

　　實際上，定制化一直是快消的消費趨勢，包括烘焙等早已體現出定制化趨勢。

　　“現在買月餅的不只是為了送禮，還有自身對月餅這類甜點的喜愛。”周述波表示，從現在的消費結構看，多樣化的消費需求也對月餅企業構成挑戰，需要在口味、口感、偏好上多下功夫。

　　據了解，因為生產成本等漲價因素，今年月餅售價或小幅提升。但周述波表示，這并不能完全抵御生產成本的上漲。同去年相比，公司整體利潤是在減少。

　　“陳年月餅”、“隔年月餅”曾導致月餅消費需求下滑。但月餅企業表示，現在這類現象已基本絕跡。“我們公司對此有規定，往年月餅賣不完，當年必須全部處理，不可能留置到第二年。”

　　不過，上述現象的出現還是反映出月餅這類節慶食品的生產季節性特征。節慶爆發需求可刺激短期利潤，但同樣也埋下產能過剩的風險——“陳月餅”。對于更多月餅企業來說，很難把產能拉到“滿負荷”，通常會留有余地。

　　因為有近似的生產工藝，主營烘焙、蛋糕等企業可以“跨界”做月餅，增加特定的節慶收入。愛達樂品牌負責人告訴記者，公司在中秋節推出了同三星堆等聯名的川味月餅。中秋節之外，公司的業務主要還是集中在烘焙、蛋糕等。

　　9月旺季但股價不火

　　多家月餅企業表示，現在的月餅生產也呈現強者恒強的馬太效應。個中緣由不難理解——月餅銷售季節集中在每年9月，不能太早，也不能太晚。所以有月餅商家表示，也可以說月餅企業是用一個月賺一年的錢。這言下之意也說明，專業化生產月餅的企業，在旺季之外的其余月份無事可做。不過周述波表示，這說的只是單純的生產環節，月餅生產的準備環節很早就開始了。

　　當生產線閑置，資本無法轉為商品，缺乏經營活動的企業也就沒有存在意義。再加上過往廉價、便宜的低質月餅不再受消費者喜愛，小作坊式、小手工生產商也就逐漸被市場淘汰，而抗風險能力強、生產結構多元化的老牌月餅廠商逐漸完成了市場占有。

　　正如周述波所說，公司現在也轉向了試點生產一些點心食品，不再局限在月餅領域。實際上，因為區域飲食習慣、口味等不同，月餅產業很難出現全國龍頭，區域龍頭倒有許多。比如，天倫月餅在四川月餅市場占有率為30%左右；廣州酒家則占有了廣東市場。

　　記者采訪多家月餅企業發現，月餅毛利率在20%以上，中高端月餅則在30%多一點，“很難有超過50%”。但從元祖股份、廣州酒家這兩家上市公司披露的數據來看，有品牌價值、高端品牌為主的月餅毛利率就很高。去年，廣州酒家月餅系列產品毛利率高達62.27%；元祖股份月餅禮盒毛利率達到65.85%。

　　從過往的財務數據看，廣州酒家、元祖股份基本上在第三季度完成全年大部分利潤。2019年，元祖股份第三季度實現凈利潤2.40億元。要知道，公司去年全年利潤2.48億元，去年上半年凈利潤不過4236.83萬元。廣州酒家與之類似，去年第三季度就實現凈利潤2.61億元，去年全年凈利潤也不過3.84億元。

　　兩家上市公司的業績表現正好體現出行業的季節性特征。而在9月，多家券商看好月餅企業的理由也是國慶、中秋雙節效應所帶來的需求爆發。

　　但需要注意的是，元祖股份和廣州酒家最近兩年同期的股價走勢呈現反周期特征。去年6月、7月，元祖股份和廣州酒家悄悄走出一波上漲趨勢；然而到了9月旺季，公司反而走出一波下跌趨勢。

　　從今年來看，廣州酒家股價在7月中旬已悄然啟動，從30元/股左右上漲至8月11日最高的47.56元/股。元祖股份與之類似，從7月28日的16.65元/股上漲至8月31日最高的21.99元/股。至觸頂之后到現在，廣州酒家和元祖股份尚處于短期下跌趨勢。