京東系批量謀上市 萬億電商生態布局浮出水面

　　●長江商報記者沈右榮

　　創業22年的劉強東，似乎進入了大豐收之年。

　　9月22日晚，京東集團公告，計劃分拆京東健康股份有限公司（簡稱京東健康）于香港聯合交易所有限公司（簡稱港交所）主板上市。

　　這是京東集團今年官宣的第四家公司上市。今年6月5日，京東集團旗下的達達集團在美國納斯達克上市，6月18日，京東集團在港交所二次上市。9月11日，從京東集團獨立出來的京東數科在上交所科創板IPO。

　　去年以來，京東集團旗下的京東物流、京東工業品一直被傳籌劃上市。如果，這些全部上市，劉強東實際控制的京東系上市公司將達到6家。

　　長江商報記者發現，京東系以京東電商為主線延展，構成了一個龐大的生態圈。

　　目前，京東集團市值超7000億元。達達集團、京東數科、京東健康、京東物流加上京東工業品的估值合計也超過7000億元。由此，京東系上市后，估值合計將接近萬億元。

　　9月26日，北京一大型投行人士向長江商報記者表示，京東生態圈龐大，面臨的競爭壓力也不小。批量上市融資，分拆的經營主體將借此提升競爭力，增強抵御風險能力，并逐步擺脫對京東集團的依賴。

　　京東系或將擁有6家上市主體

　　劉強東正在加速推進資產證券化，京東集團多個業務板塊跑步沖擊IPO。

　　公開資料顯示，1998年6月18日，劉強東在北京中關村(行情000931,診股)創業，成立京東公司。那一年，劉強東25歲。

　　2014年5月22日，京東集團至美國納斯達克上市，募資17.80億元。此時，距離劉強東創業16年。

　　2020年，劉強東接連放大招。

　　6月5日，達達集團率先試水，遠赴美國納斯達克上市，募資3億美元。

　　達達集團成立于2014年，2016年底，京東集團收購其47%股權，并對其進行改造優化，成為一家以生鮮配送為基礎任務，覆蓋同城快遞、快餐外賣、代買等多種業務為核心的綜合城市物流供應商。

　　13天后的6月18日，京東集團在港交所二次上市，募資300億港元。

　　9月11日，京東數科在科創板披露招股書，擬募資203.67億元。

　　僅過10天，9月22日，京東集團宣布，分拆京東健康至港交所上市。相較于京東數科成立已有7年，京東健康成立只有一年多。

　　京東健康可追溯至2013年，京東首次開展保健品零售業務，隨后成立京東大藥房，2015年獲得《互聯網藥品交易服務許可證》，2019年5月正式獨立運營，當年營收規模在百億左右，并實現盈利。目前，京東健康業務涉及醫藥電商、互聯網醫療、智慧醫院解決方案、健康服務等。

　　尚未得到證實的數據稱，從今年疫情暴發到6月中旬，京東健康在線問診平臺接診量累計超過1600萬人次。

　　身處黃金賽道，京東健康趕上了好時機。業內預計，今年，互聯網醫療市場規模將達2000億元，同比增長接近50%。

　　京東物流、京東工業品也被傳在籌劃上市。京東物流組建于2007年，是京東集團體系中具有較強競爭力的業務板塊。2017年，京東物流獨立運營。目前，順豐、“四通一達”、京東成立三足鼎立之勢。

　　京東工業品是京東去年初提出的五大戰略之一，也實現了快速發展。

　　綜上所述，如果上述6個主體全部順利上市，京東系旗下將合計擁有6家上市公司。

　　依托電商的生態圈

　　6個主體齊謀IPO上市，涉及京東物流、健康、數字科技、工業品等領域。京東集團多年布局的生態圈也隨之浮出水面。

　　長江商報記者發現，京東集團的生態圈依托電商零售業務，京東物流、京東健康、京東數科均圍繞電商零售業務展開進行布局。京東物流承擔京東電商零售業務的物流快遞。在國內，京東物流網絡遍及全國，并在全國主要中心城市設立了分倉，運營的倉庫超過650個，物流基礎設施總面積超過1600萬平方米。

　　達達集團與京東物流錯位發展，一個是電商物流，一個是眾包物流，契合點為京東到家，二者共同基本實現了全覆蓋。

　　京東數科是為電商零售客戶提供數字、金融等服務，近年來，也拓展至金融機構（商業銀行、證券、保險、基金等）、實體企業、政府機構等。

　　京東健康正在醫藥零售、互聯網醫療、健康服務、智慧解決方案四個業務板塊基礎上，逐步完善“互聯網+醫療健康”的產業布局。擁有京東大藥房，藥京采，京東互聯網億元、智慧醫院等京東健康的核心產品。

　　京東物流、京東數科、京東健康圍繞京東零售展開布局，反過來，也對京東電商零售起到了護城河作用。

　　目前，京東的電商生態圈已經超過萬億規模。

　　截至9月25日，京東集團市值7763.22億元，達達集團市值55.43億美元。

　　京東數科沖擊科創板，尚未掛牌，估值已超過2000億元。今年8月18日，京東健康獲得8.3億美元融資，彼時估值約為300億美元，折合人民幣也超過2000億元。2018年，京東物流融資25億美元，高瓴資本、紅杉中國、招商局集團、騰訊控股、中國人壽(行情601628,診股)參與投資，投后估值134億美元。近兩年過去，其估值已經超過300億美元。

　　京東工業品發展加速，今年5月，京東集團財報披露，京東工業品簽署2.3億美元A輪融資協議，由GGV紀源資本領投，紅杉資本中國基金、CPE、漢能投資等多家投資機構跟投，投后估值已超20億美元。

　　至此，尚未正式上市掛牌交易的京東數科、京東健康、京東物流、京東工業品合計估值接近7000億元。加上達達集團，上市之后，其估值將接近萬億元。

　　值得一提的是，2019年，京東集團迎來第一個凈利潤轉正之年，營業收入5768.88億元，同比增長24.86%，凈利潤121.84億元。今年上半年，京東集團實現營業收入3472.59億元、凈利潤175.19億元，同比增長27.97%、120.70%。

　　經營大幅向好，京東集團旗下各板塊業務沖擊資本市場的信心更足了。

　　京東數科三次迭代營收182億兩年翻倍

　　募資203億加碼技術劉強東財富已增700億

　　●長江商報記者沈右榮

　　馬云旗下的螞蟻集團沖擊科創板之際，劉強東旗下的京東數字科技控股股份有限公司（簡稱京東數科）也在跑步進場。

　　本月中旬，京東數科向上交所遞交了上市申請，擬登陸科創板。本次上市，京東數科擬發行不超過5.38億股，約占發行后總股本53.80億股的10%，擬募資203.67億元。這意味著，尚未掛牌交易，京東數科的估值已經達到2000億元。

　　作為京東數科實控人的劉強東，直接間接持有京東數科50.35%股權。隨著京東數科上市，劉強東的財富將至少增長千億元。

　　發軔于京東集團的京東數科，2013年開始獨立經營，依靠京東白條而迅速崛起，京東金融一度被指為螞蟻集團的有力競爭者。

　　成立僅七年就進擊資本市場，靠的是京東數科的高速成長性及唯一性。目前，公司是全球唯一的數字科技型公司。經營業績方面，2017年，其實現營業收入90.70億元，2019年已達182.03億元，兩年翻了一倍。

　　高投入研發支撐著京東數科完成了數字金融、金融科技、數字科技的三次迭代升級。今年上半年，其研發投入占營業收入的比重為15.67%，這一比例超過科創板七成公司。

　　146億募資加碼技術項目

　　脫胎于京東集團的京東數科，依靠技術實現了高速成長。公司計劃通過上市募資，再度加碼技術公關。

　　根據招股書，本次IPO，京東數科擬募資203.67億元，除了57.07億元用于補充流動資金外，其余的146.60億元全部用于相關技術項目建設。

　　相關技術項目有五個，具體為：金融機構數字化解決方案升級、商戶與企業數字化解決方案升級、新興產業數字化解決方案升級、開放平臺升級、數字科技中心擴建，擬分別使用募資37.23億元、23.06億元、27.87億元、18.63億元、39.81億元。從這些具體募投項目看，全部為技術項目。

　　京東數科稱，其已經是一家全球領先的數字科技公司。公司自成立之初即在新一代信息技術領域進行了系統化研發布局，構建了核心技術和研發平臺，致力于為金融機構、商戶與企業、政府及其他客戶提供全方位數字化解決方案。

　　京東數科于2013年10月從京東集團獨立出來，當時名為京東金融。2014年，京東白條橫空出世，這也是其首款現象級產品，開創了互聯網信用支付先河，引發市場效仿。

　　2013年至2015年是京東數科的初創期，公司主要為京東商城提供白條等消費端產品和供應鏈端服務，并向京東生態外的大型及中小型商戶提供金融數字化解決方案。

　　2015年，互聯網金融興起，京東數科有了新的定位，那就是金融科技，試圖助力互聯網金融行業向金融科技升級。公司推出了以銀行為核心客戶的金融機構風控解決方案，還相繼發行行業首單互聯網保理ABS、首單消費金融信托型ABN、行業首單互聯網消費金融ABN債券通等。

　　2018年9月，京東金融更名為京東數科，公司從金融科技模式戰略轉型至數字科技模式。京東數科的客戶也從金融領域擴大至實體產業領域。

　　招股書披露，京東數科服務了600家包括商業銀行、保險公司、基金公司等金融機構客戶，為100萬家小微商戶、超20萬家中小企業、超700家大型商業中心等提供包括業務和技術在內的數字化解決方案。

　　此外，公司以智能城市操作系統為核心產品服務了超過40家城市公共服務機構，建立了線下物聯網營銷平臺，擁有自營和聯盟媒體點位數超過1500萬，覆蓋全國超過300座城市以及6億多人次。

　　京東數科產業三次迭代依托的是技術，而公司在創新方面投入不菲。2017年至今年上半年，公司研發支出分別為10.78億元、17.43億元、25.67億元、16.19億元，三年半合計為70.07億元，年度研發支出均超過當年營業收入的10%。今年上半年，其研發投入占營業收入的15.67%。

　　wind數據顯示，目前，在科創板掛牌交易的182家公司中，2019年，研發支出占營業收入的比重超過15.67%的只有44家，占比約為24.18%。

　　截至今年6月30日，京東數科在崗員工9989人，研發人員及專業人員共計6969人，占比約為70%。

　　三大板塊業務持續高速增長

　　隨著京東數科順利實現三次迭代，公司經營業績也實現了高速增長。

　　目前，京東數科主營業務分為三大板塊，即金融機構數字化解決方案、商戶與企業數字化解決方案、政府及其他客戶數字化解決方案，三大板塊經營業績均較亮麗。

　　2017年至今年上半年，金融機構數字化解決方案實現收入5.46億元、32.98億元、62.17億元、42.84億元，年復合增長率達到100.51%，基本上是年年倍增。截至今年6月末，公司累計為金融機構推薦超200萬存款用戶、超2200萬個人和小微企業貸款用戶，促成近1000萬張信用卡發卡量，累計為基金、證券公司推薦超6700萬理財產品用戶、保險公司超4500萬保險用戶。2017年至今年上半年，京東金條促成的貸款規模分別為1036.85億元、2554.92億元、4589.15億元、2612.17億元。

　　商戶與企業數字化解決方案的收入基數較大，增長較快。同期實現的收入分別為73.03億元、100.19億元、109.18億元、54.09億元，年復合增長率為22.27%。京東白條年度活躍用戶數分別為2492.73萬人、3584.36萬人、5780.61萬人、5544.61萬人，年復合增長率達52.28%。白條產品科技服務收入分別為14.73億元、27.34億元、32.10億元、17.94億元。

　　增速最快的是新業務，上述同期，京東數科政府及其他客戶數字化解決方案收入分別為0.73億元、1.47億元、8.41億元、5.75億元，年復合增長率達到239.05%。

　　三大板塊業務快速增長，推動了京東數科營業收入高增長。2017年至2019年，京東數科實現營業收入90.70億元、136.16億元、182.03億元，2019年較2017年翻了一倍。今年上半年，營業收入為103.27億元，繼續保持快速增長。

　　京東數科將其定位為A股市場唯一一家數字科技公司，在全球市場也沒有對標者。如果順利掛牌，京東數科將成為數字科技第一股。

　　高速增長的京東數科，將給劉強東帶來巨額財富。

　　本次IPO，京東數科擬發行不超過5.38億股，約占發行后總股本的10%，擬募資203.67億元。以此推算，京東數科上市，尚不考慮上市后股價上漲及炒作因素，其估值已達2036.70億元。

　　上市之前，劉強東直接持有京東數科8.86%股權，通過領航方圓、宿遷聚合、博大合能間接控制公司41.49%股權，共計占總股本的50.35%。通過特別表決權安排，劉強東實際控制京東數科的表決權占總數的74.77%。那么，掛牌交易前夕，劉強東的財富已達1025.48億元。

　　2019年12月26日，國新央企通過網絡司法拍賣平臺以成交價14.796億元競得譽衡集團持有的京東數科有限2.43%的股權。如果據此計算，京東數科的估值約為609億元。

　　由此可見，不到9個月，京東數科的估值增加了1427.70億元，劉強東的財富已增長約700億元。

　　視覺中國(行情000681,診股)圖