系列酒增長停滯？貴州茅臺蒸發近千億什么原因？(2)

　　從單季度看，貴州茅臺實現營收239億元，同比增長7.18%；歸母凈利潤為112億元，同比增長6.87%。如果繼續按照這樣的態勢發展，貴州茅臺今年能否完成年初提出的兩位數增長目標，則留下了較大懸念。

　　那么問題來了，這樣的三季報表現是為了四季度表現超預期留下空間？

　　從財務調節利器預收款項（合同負債）上看，貴州茅臺沒有明顯的財務調節跡象。

　　從十大股東持股變化上來看，第三大股東貴州省國有資本運營有限公司減持超33%，頗為讓人意外。

　　天風證券表示，白酒龍頭成長動力不竭，茅臺行穩致遠確定性強。公司未來內在價值成長動力強勁，主要來自于三方面，一是品牌力不斷強化：年初至今茅臺批價的表現足以表明茅臺供需關系未變，品牌護城河增強公司抗風險能力。二是渠道改革帶來噸價和渠道掌控力的提升。我們預計未來幾年公司直銷渠道占比仍將持續提升。三是出廠價提升以及結構升級帶來的噸價提升。目前一批價和出廠價給公司預留了充分的提價空間，此外，生肖茅臺、年份茅臺等非標產品占比的提升也將成為公司未來噸價上漲的源泉。通過產品渠道的調整，茅臺未來業績維持穩健增長可期。