上市銀行三季報全解讀：業績分化背后隱現行業盈利拐點
截至上周末，37家A股上市銀行的三季報已經全部出爐。國泰君安(行情601211,診股)銀行團隊據披露數據指出，雖然前三季度銀行業整體營收和撥備前利潤增速環比仍分別小幅下滑1.0pc、1.8pc至5.2%、4.9%。但從營收增速大幅高于凈利潤增速13.0pc來看，行業盈利拐點已經確立，未來凈利潤增速環比繼續小幅上行將是大概率事件。
讀業績：15家銀行凈利降幅收窄
疫情給銀行業帶來的沖擊正在逐步消退。
三季報數據顯示，全部37家A股上市銀行中，有34家銀行前三季度營業收入實現同比正增長，其中，廈門銀行(行情601187,診股)、寧波銀行(行情002142,診股)、青島銀行(行情002948,診股)等13家銀行的同比增幅在10%以上；蘇農銀行(行情603323,診股)、杭州銀行(行情600926,診股)、青農商行(行情002958,診股)等16家銀行的前三季度歸母凈利潤實現同比正增長，其中，廈門銀行以7.68%的同比增幅居首。
對比今年中報數據，《大眾證券報》記者進一步發現，包括工農中建交在內的15家銀行前三季度歸母凈利潤同比降幅較此前明顯收窄，其中，郵儲銀行(行情601658,診股)、平安銀行(行情000001,診股)的收窄幅度都在6個百分點以上（詳見表一）。不過，民生銀行(行情600016,診股)前三季度歸母凈利潤同比降幅高達18.01%，不僅較中報時（10.02%）明顯擴大，下降幅度也在所有銀行中居首。
記者還注意到，包括上海銀行(行情601229,診股)、貴陽銀行(行情601997,診股)、鄭州銀行(行情002936,診股)在內的部分中小銀行前三季度歸母凈利潤同比數據明顯不如中報時。其中，上海銀行的歸母凈利潤同比變動幅度從中報時的同比增3.9%變動為三季報時的同比降8%。
單季度數據似乎更能看出銀行間較大的業績差異。數據顯示，平安銀行、興業銀行(行情601166,診股)和青農商行第三季度歸母凈利潤環比增幅都在50%以上；而青島銀行第三季度歸母凈利潤環比下降51.09%，鄭州銀行、上海銀行、廈門銀行的第三季度歸母凈利潤也都環比下降30%以上。
讀資產：14家銀行不良降撥備升
“三季報不良率環比上行3bp至1.50%，較中報4bp的上升幅度有所放緩，顯示風險仍在釋放期，但生成端壓力最大的時點已經過去。”國泰君安銀行團隊分析認為，賬面不良上升幅度放緩，顯示前瞻指標開始改善。
三季報數據顯示，截至今年三季度末，有19家銀行的不良貸款率較二季度末有所下降。其中，平安銀行、杭州銀行和浦發銀行(行情600000,診股)下降幅度較大。與此同時，記者注意到，有18家銀行的撥備覆蓋率較中報時提升，其中，杭州銀行、成都銀行(行情601838,診股)、貴陽銀行、華夏銀行(行情600015,診股)、張家港行(行情002839,診股)、蘇州銀行(行情002966,診股)和寧波銀行7家銀行的撥備覆蓋率提升幅度在10個百分點以上；同期南京銀行(行情601009,診股)、青農商行的撥備覆蓋率較中報時下降幅度較大，降幅在20個百分點上下。
進一步統計發現，平安銀行、杭州銀行、浦發銀行、張家港行、成都銀行、江蘇銀行(行情600919,診股)、蘇農銀行、北京銀行(行情601169,診股)、貴陽銀行、蘇州銀行、郵儲銀行、常熟銀行(行情601128,診股)、交通銀行(行情601328,診股)、青島銀行14家銀行在不良率下降的同時，撥備覆蓋率提升，展現出很好的資產質量和風險抵補能力（詳見表二）。
“國有行不良仍在暴露，城商行撥備水平有提升。”國泰君安銀行團隊在最新研究報告中指出，銀行機構資產質量的分化仍在繼續，個股差異較大。
讀未來：底部隱現估值有望抬升
在對銀行三季報的分析和整個行業的前瞻上，國內外知名研究機構不謀而合的得出了相似的結論。
國信證券(行情002736,診股)用《逐步筑底，靜待曙光》作為銀行三季報分析報告的標題，文中更是明確指出，雖然銀行基本面年內仍將有所慣性下行，但底部位置已經逐漸顯現，表示對明年銀行股的表現持樂觀態度，且指出當前銀行板塊估值相對其他板塊而言處于歷史低位附近，維持行業“超配”評級。
國泰君安在 《行業盈利拐點已經確立》的報告綜述中也明確指出，行業盈利拐點已出現，市場對業績的擔憂有望大幅緩解，帶來板塊風險評價的改善，利好板塊估值抬升。報告還認為，宏觀出口數據持續回暖帶動企業中長貸改善，企業信貸需求和還款能力均逐步企穩回升，有望帶來銀行資產負債表和利潤表雙修復。
國外大行花旗也在最新報告中稱，其覆蓋的17家中資銀行三季報顯示，單季利潤下滑幅度較二季度已有所收窄，遠好于預期，表明行業最糟糕的時期已經過去。
在個股的選擇上，國信證券表示繼續推薦長期成長性好、安全邊際高的寧波銀行、常熟銀行、招商銀行(行情600036,診股)，同時推薦估值極低、基本面穩定的工商銀行(行情601398,診股)；國泰君安表示看好撥備安全墊厚實、對公業務最受益于當前經濟環境的銀行，依次推薦寧波銀行、建設銀行(行情601939,診股)和興業銀行。