A股牛年熱詞“碳中和”！一文看懂投資圖譜，涉及光伏、電力、銀行等十余個(gè)行業(yè)，還是ESG策略重要落腳點(diǎn)
金融界網(wǎng)3月2日消息 “力爭(zhēng)2030年前二氧化碳排放達(dá)到峰值 2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”，這是中國(guó)對(duì)國(guó)際社會(huì)做出的重要承諾。進(jìn)入2021年，“碳中和”成為了各個(gè)領(lǐng)域的熱詞，A股市場(chǎng)中也不例外。
A股牛年交易開(kāi)局，盡管市場(chǎng)整體走勢(shì)較為低迷，但碳中和相關(guān)的環(huán)保、特高壓、公用事業(yè)等板塊均出現(xiàn)了不錯(cuò)的走勢(shì)。
碳中和成ESG策略重要落腳點(diǎn) 涉及行業(yè)眾多
ESG為環(huán)境（environmental）、社會(huì) （social）、公司治理（governance）的縮寫，它 將上述三個(gè)社會(huì)責(zé)任投資中最重要的因子納入投資分析，來(lái)評(píng)估企業(yè)運(yùn)營(yíng)的可持續(xù)性和社會(huì)影響，旨在獲得穩(wěn)定的長(zhǎng)期收益。在國(guó)內(nèi)，ESG投資起步較晚，監(jiān)管持續(xù)予以政策支持但市場(chǎng)規(guī)模仍待成長(zhǎng)，不過(guò)這一投資理念在A股市場(chǎng)正逐漸得到重視。
海通證券(行情600837,診股)表示，“碳中和”是ESG策略的重要落腳地，例如 MSCI ESG 評(píng)級(jí)體系在環(huán)境（E）方面主要關(guān)注公司在氣候變化、自然資源、污染及浪費(fèi)、環(huán)境機(jī)會(huì)等方面的表現(xiàn)，其中碳排放、電力資源消耗、發(fā)掘可再生能源的可能性等指標(biāo)都跟“碳中和”掛鉤。
具體到投資端，主要涉及兩種策略：第一是負(fù)面篩選策略，根據(jù) ESG 準(zhǔn)則剔除對(duì)環(huán)境、社會(huì)與公司治理造成負(fù)面影響的公司，“碳中和”目標(biāo)將給我國(guó)高碳產(chǎn)業(yè)和企業(yè)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。這種策略主要涉及節(jié)能減排類公司，相關(guān)的行業(yè)包括煤炭、公用事業(yè)、建材、石油石化、基礎(chǔ)化工等。第二種是可持續(xù)性投資策略，涉及可持續(xù)性相關(guān)的主題或資產(chǎn)，相關(guān)行業(yè)包括光伏、電力設(shè)備、有色金屬等。
由此可以看出，在達(dá)到碳中和目標(biāo)的過(guò)程中低碳行業(yè)、環(huán)保型行業(yè)、綠色行業(yè)將迎來(lái)不可忽視的利好。相反，高耗能產(chǎn)業(yè)、化工產(chǎn)業(yè)、煤炭產(chǎn)業(yè)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游板塊將受到極大限制，但不可忽視的是，前述行業(yè)格局將重新調(diào)整，轉(zhuǎn)型或重組也將創(chuàng)造新的投資機(jī)遇。正如此前東北證券(行情000686,診股)提及的，在“碳中和”背景下，高碳排放行業(yè)或迎新一輪“供給側(cè)改革”。
碳中和背后的投資機(jī)會(huì)
上文提到的兩種策略大致可以概括為節(jié)能減排類及新能源類，我們就沿著這個(gè)思路，來(lái)梳理下，各大券商對(duì)于各個(gè)行業(yè)有關(guān)“碳中和”的投資機(jī)會(huì)。
一、節(jié)能減排
短期減排壓力下，政府可能通過(guò)“能耗”等措施進(jìn)行供給側(cè)改革，根據(jù)能耗指標(biāo)，梳理了高耗能類型產(chǎn)品：電解鋁、硅鐵、電爐錳鐵、石墨電極、燒堿、滌綸、銅等，都有可能成為限制對(duì)象。光大證券(行情601788,診股)指出，需要關(guān)注是否發(fā)生階段性沖刺，引發(fā)大宗商品價(jià)格進(jìn)一步上漲。
有色層面，興業(yè)證券(行情601377,診股)指出，火電生產(chǎn)是電解鋁碳排放高的主因，碳中和承諾下，火電“弱化”或成趨勢(shì)，目前擁有水電生產(chǎn)能力的鋁廠或具有天然的成本優(yōu)勢(shì)。另外，再生鋁的碳排放僅為電解鋁生產(chǎn)的2.1%，或成碳排放下的最大贏家。
鋼鐵板塊中，國(guó)金證券(行情600109,診股)則指出，硅鐵將是碳中和下鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈最佳的彈性品種。高耗能行業(yè)投資機(jī)會(huì)已在焦炭上上演，硅鐵行業(yè)當(dāng)前政策環(huán)境類似，去產(chǎn)能控能耗邏輯相仿，
對(duì)于煤炭行業(yè)，海通證券分析稱，“3060”碳達(dá)峰及碳中和目標(biāo)，長(zhǎng)期看對(duì)煤炭行業(yè)負(fù)面影響較大，但中短期仍毋需過(guò)分悲觀，且整體上利好龍頭企業(yè)。銀河證券也指出，供給側(cè)改革以及碳中和大背景下，煤炭作為傳統(tǒng)能源，仍面臨供給整體持續(xù)收縮的格局，與此同時(shí)，龍頭煤企具有不容忽略的成長(zhǎng)性，有望獲得盈利估值雙提升。
化工行業(yè)方面，安信證券建議，相較于傳統(tǒng)石化產(chǎn)品，生物基產(chǎn)品包括生物燃料、化學(xué)品及材料等因具有碳減排、可再生、促發(fā)展等優(yōu)勢(shì)，越來(lái)越被各國(guó)政府所推崇，大量政府專項(xiàng)計(jì)劃、財(cái)政扶持、碳定價(jià)及生態(tài)標(biāo)簽政策出臺(tái)，為新興的生物基產(chǎn)業(yè)保駕護(hù)航，我們正處于產(chǎn)業(yè)更新迭代浪潮的起點(diǎn)。
建材行業(yè)方面，海通證券分析稱，水泥行業(yè)是建材碳排放的重要子行業(yè)，占全國(guó)工業(yè)企業(yè)碳排放達(dá) 15%。未來(lái)具備提升能源利用效率優(yōu)勢(shì)（單位碳排放低）或者具備資源優(yōu)勢(shì)的水泥企業(yè)（在未來(lái)行業(yè)減產(chǎn)大背景下水泥生產(chǎn)用石灰石礦山資源成為企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)生存的根本）有望在未來(lái)獲取更多的行業(yè)份額，碳中和對(duì)水泥行業(yè)的意義或成為另一個(gè)“供給側(cè)改革”。
建筑裝飾環(huán)節(jié)，浙商證券(行情601878,診股)預(yù)測(cè)，碳中和”、“碳達(dá)峰”目標(biāo)下，2021年裝配式行業(yè)發(fā)展有望加速。裝配式PC住宅建造和使用過(guò)程中，可在建造、內(nèi)裝修、后期使用等全壽命周期內(nèi)的各個(gè)環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)減碳，每平米節(jié)水20.5%、減碳7.5%，減少垃圾排放77.7%。
二、新能源
包括以風(fēng)光、儲(chǔ)能、氫能、新能源汽車為代表的的新能源行業(yè)，包括供應(yīng)鏈上下游、制造端、運(yùn)營(yíng)端在內(nèi)的全產(chǎn)業(yè)鏈都將受益于碳中和對(duì)投資的拉動(dòng)。
華創(chuàng)證券表示，在碳中和目標(biāo)下，風(fēng)電、光伏產(chǎn)業(yè)鏈成長(zhǎng)屬性凸顯，政策趨于明朗。天風(fēng)證券(行情601162,診股)也指出，電力部門深度脫碳是實(shí)現(xiàn)碳中和的重要途徑，風(fēng)光裝機(jī)高增確定性強(qiáng)。成本下降疊加儲(chǔ)能、智能電網(wǎng)等技術(shù)助力消納，風(fēng)光發(fā)電未來(lái)可期。不過(guò)海通證券也指出，未來(lái) 20 年新能源和火電仍將相互依存，電力公司或迎來(lái)盈利和估值雙修復(fù)。
具體到光伏產(chǎn)業(yè)鏈方面，天風(fēng)證券指出，改善能源結(jié)構(gòu)為實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”的重要舉措，可再生能源發(fā)展空間廣闊。光伏組件國(guó)內(nèi)、國(guó)外需求共振，雙玻組件滲透率提升，光伏玻璃需求高景氣。風(fēng)電將進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，搶裝結(jié)束短期承壓，長(zhǎng)期空間廣闊，貢獻(xiàn)玻纖需求增量。
國(guó)信證券(行情002736,診股)則表示，多晶硅料位于光伏產(chǎn)業(yè)鏈最上游，行業(yè)壁壘較高且具備周期性兼資源屬性，硅料在光伏發(fā)電系統(tǒng)中的成本占比下降，在推動(dòng)光伏平價(jià)上網(wǎng)及行業(yè)發(fā)展中起到至關(guān)重要的作用。當(dāng)前，全球硅料供需緊平衡，多晶硅料國(guó)產(chǎn)替代效應(yīng)顯著，在碳中和背景下“烏亮黃金”的硅料將有望迎來(lái)行業(yè)的高景氣周期。
海通證券研報(bào)中提及，清潔能源產(chǎn)出后，特高壓及能源互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)對(duì)清潔能源的輸送，調(diào)配，促進(jìn)消納等顯得尤為重要。
儲(chǔ)能方面，由于風(fēng)電和光電發(fā)電方式具有波動(dòng)性和不穩(wěn)定性，而需求端沖擊性負(fù)荷大規(guī)模接入對(duì)電網(wǎng)柔性輸電要求極高，因此上游發(fā)電的波動(dòng)性帶來(lái)對(duì)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的需求。東吳證券(行情601555,診股)表示，未來(lái)清潔能源+儲(chǔ)能將是能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。
新能源汽車方面，華創(chuàng)證券研判，電氣化作為道路交通領(lǐng)域碳中和的必經(jīng)之路，電動(dòng)車中的關(guān)鍵零部件即動(dòng)力電池需求將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。
同時(shí)，金屬及金屬新材料在碳中和帶來(lái)的發(fā)電端，輸電端和用電端的變化中起到舉足輕重的作用。天風(fēng)有色稱，發(fā)電端光伏銀漿至關(guān)重要，輸電側(cè)銅的需求有望顯著提升，用電測(cè)鎳鈷磁材需求有望繼續(xù)上升。
三、環(huán)保行業(yè)及銀行業(yè)亦有大機(jī)會(huì)
華金證券指出，作為2030碳達(dá)峰的落實(shí)，預(yù)期2030年前二氧化碳排放達(dá)峰的行動(dòng)方案也將很快出臺(tái)。屆時(shí)行業(yè)空間將從末端治污向前端減排擴(kuò)充，帶來(lái)環(huán)保板塊新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
銀河證券在環(huán)保行業(yè)2121年投資策略中建議，在碳中和理念、“十四五”規(guī)劃等政策加持，融資環(huán)境持續(xù)改善的背景下，環(huán)保部分細(xì)分賽道也將重回高增長(zhǎng)的景氣周期，智能化環(huán)衛(wèi)裝備龍頭、擁有豐富運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)以及充足在手訂單的固廢處理企業(yè)、環(huán)境修復(fù)和土壤修復(fù)龍頭等值得關(guān)注。
“碳中和”工作離不開(kāi)金融體系的支持，銀行業(yè)的作用舉足輕重。天風(fēng)證券指出，碳中和目標(biāo)不只是對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重大考驗(yàn)，更是加快國(guó)內(nèi)金融體系改革發(fā)展的重要催化劑。從去年至今和“碳中和”相關(guān)的綠色金融配套政策就在密集落地。對(duì)于銀行業(yè)來(lái)講，首先是技術(shù)升級(jí)改造帶來(lái)的龐大投融資需求，為實(shí)現(xiàn)碳中和所需要的投融資范圍廣，力度大，這將成為未來(lái)銀行業(yè)的重要業(yè)務(wù)版圖。其次是碳市場(chǎng)和碳交易帶來(lái)的新業(yè)務(wù)空間，對(duì)標(biāo)海外，銀行未來(lái)或許能夠發(fā)展出碳排放權(quán)做市、投貸聯(lián)動(dòng)等業(yè)務(wù)種類。碳市場(chǎng)會(huì)是銀行業(yè)務(wù)的新藍(lán)海。天風(fēng)證券表示看好銀行長(zhǎng)短周期行情。從“碳中和”長(zhǎng)邏輯的角度選股，推薦兩個(gè)方向，一是風(fēng)險(xiǎn)包袱輕，轉(zhuǎn)型較快的零售特色標(biāo)的，二是在綠色金融布局較快的標(biāo)的。