招商證券：碳排放的降低關(guān)乎經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重大變化，關(guān)注三條投資主線

　　全球應(yīng)對氣候變化的基本框架已經(jīng)建立。自20世紀70年代開始，氣候變化問題開始得到國際社會的廣泛關(guān)注。從1988年，聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會（IPCC）正式成立，1992年聯(lián)合國大會通過《聯(lián)合國氣候變化框架公約》到2015年《巴黎協(xié)定》通過，全球應(yīng)對氣候變化的基本框架已經(jīng)建立。近年來，各國致力于發(fā)展可再生能源，世界能源結(jié)構(gòu)的發(fā)展逐步發(fā)生變化。隨著能源結(jié)構(gòu)的變化，全球?qū)⒎e極推廣清潔能源，新政策情景下，國際能源署IEA預(yù)測煤炭的發(fā)電量占比將從現(xiàn)在的38%下降到2040年的26%；可再生能源占比將從24%增加到41%。

　　中國在降低碳排放方面彰顯出大國擔當。2020年9月22日，中國國家主席習(xí)近平在第75屆聯(lián)合國大會上提出：“中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)該協(xié)定為2020年后全球應(yīng)對氣候變化行動作出安排碳中和”，2021年全國兩會政府工作報告以及隨后發(fā)布的十四五規(guī)劃綱要發(fā)布，碳達峰和碳中均被首次寫入。在全球降低碳排放的趨勢下，我國提出的雙碳目標彰顯出我國應(yīng)對全球氣候變化應(yīng)有的擔當。

　　碳排放的降低關(guān)乎經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重大變化，關(guān)注三條投資主線：

　　第一，低碳能源對于高碳排放能源的替代，典型的如利用光伏、風電等新能源代替?zhèn)鹘y(tǒng)煤炭發(fā)電，以及新能源汽車滲透率提升帶來對化石能源依賴度降低。根據(jù)國際能源署，2040年我國光伏發(fā)電占比將提升至11.2%、13.2%、23.4%。可以預(yù)見，未來十年我國光伏裝機量將有大幅提升，未來光伏發(fā)展的空間和潛力較大。風電方面，預(yù)計至2040年我國風力發(fā)電有望達到總發(fā)電量的15%-20%，未來行業(yè)發(fā)展空間巨大。交通節(jié)能領(lǐng)域重點發(fā)展新能源汽車等。

　　第二，節(jié)能節(jié)材，通過對工業(yè)、消費等領(lǐng)域節(jié)能、節(jié)材措施來降低能源消耗，從而間接達到降低碳排放的目的。從節(jié)能環(huán)保的角度來看，工業(yè)企業(yè)節(jié)能減排的措施一方面包含余熱利用、低能耗設(shè)備改造升級，數(shù)字化建設(shè)帶動系統(tǒng)效率提升和能耗降低。預(yù)計未來三年我國工業(yè)節(jié)能市場規(guī)模仍將保持23%以上的增長速度，到2021年將達到58966億元。從節(jié)材角度來看，提高可降解材料的使用比例也是大勢所趨，2020年以來限塑禁塑政策頻頻發(fā)布，并且目標明確，各地方政府也加速推進，可降解材料滲透率提升將間接降低碳排放。

　　第三，循環(huán)經(jīng)濟，通過對廢棄原材料、污水、危廢等二次回收利用，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟以降低新增碳排放。碳中和趨勢下，固廢處理專業(yè)化也是未來政策將繼續(xù)著力的領(lǐng)域，如垃圾分類、垃圾焚燒等。此外，發(fā)展工業(yè)領(lǐng)域的循環(huán)經(jīng)濟，包含廢鋼、廢鋁、廢塑的回收。

　　風險提示：經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預(yù)期，政策收緊超預(yù)期。

　　來源：招商證券(行情600999,診股)